Прогноз ключевой ставки 19 июня: эксперты ждут снижения

Банк России 19 июня проведет заседание по ключевой ставке. На последнем заседании совет директоров снизил ставку до 14,5%. Эксперты ожидают продолжения цикла смягчения, однако расходятся в оценке шага.

ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14,014,5%. В феврале нижняя планка составляла 13,5%. На прошлом заседании глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что пауза возможна всегда, даже при общем курсе на смягчение.

Динамика внутреннего спроса приблизилась к возможностям расширения предложения. Однако показатели устойчивого роста цен, по оценке Банка России, остаются в диапазоне 45% в пересчете на год. Сохраняется неопределенность по внешним условиям и бюджетной политике. Годовая инфляция на 20 апреля составила 5,7%.

На совещании с правительством президент Владимир Путин заявил:

«Инфляция-то падает. Думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки».

На ПМЭФ он пояснил, что Россия сознательно пошла на охлаждение экономики ради борьбы с инфляцией.

«Будет меняться и ставка, будет отражаться на курсе валют. Искусственно мы здесь ничего не делаем», — добавил Владимир Путин. 

Главный экономист Инвестиционного банка Синара Сергей Коныгин ожидает снижения на 25 б.п. — до 14,25%.

«Полагаем, смягчение ДКП продолжится, но окажется меньшим, чем перед этим. По сравнению с апрелем, когда совет директоров в предыдущий раз обсуждал ставку, количество факторов риска увеличилось. Небольшое замедление общей инфляции и повышение темпа кредитования ослабляют основания для уменьшения ставки опять на 50 б.п.», — пояснил Сергей Коныгин.

Вероятность снижения на 25 б.п. он оценивает в 50%, на 50 б.п. — в 35%, сохранения ставки — в 15%.

В отличие от Коныгина, директор корпоративного блока ББР Банка Александр Киселев прогнозирует снижение до 14%.

Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов также прогнозирует снижение до 14%, но с другим обоснованием. По его словам, траектория инфляции и инфляционных ожиданий, крепкий рубль и торможение экономического роста — доводы в пользу такого решения. При этом он отмечает риски: темпы роста зарплат остаются высокими, внешний фон сложный, возможно усиление санкционного давления на энергетический экспорт и перенос глобальных ценовых шоков из-за ближневосточного кризиса.

Смирнов пояснил, что в расхождении между заявлением президента о снижении инфляции до 5% и повышением прогноза ЦБ средней ставки на 2026 год до 14,014,5% противоречия нет. Динамика инфляции действительно позволяет понизить ставку в июне. Однако во втором полугодии сохраняются проинфляционные риски — рост тарифов ЖКУ, возможное ослабление рубля и высокая геополитическая неопределенность. Они могут потребовать более долгого удержания высоких ставок и пауз в снижении. Первая пауза, по его мнению, возможна уже в июле.

Александр Кудряшов, старший преподаватель кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Факультета «Высшая школа управления» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации указал, что заявление президента закрепляет курс на смягчение ДКП.

Он также отметил, что президент на ПМЭФ уточнил: инвестиционная пауза отсутствует и инвестиционный процесс продолжается. Это существенно, поскольку готовность к вложениям определяется прежде всего ожиданиями участников экономики.

Инвестор, основатель приложения «БАЗАР» Владислав Никонов считает, что чрезмерная осторожность в инвестициях может оказывать на экономику более сильное сдерживающее влияние, чем высокая ключевая ставка.

 

Андрей Смирнов также прокомментировал возможное влияние решения ЦБ на курс рубля. По его словам, решение по ставке уже в значительной степени учтено в текущих котировках. При реализации базового сценария снижения выраженной реакции рынка не ожидается. Однако снижение ставок является системным негативом для рубля, который накапливается с каждым снижением ключевой ставки. Смирнов допустил, что рубль летом может ослабиться до 80 за доллар на фоне снижения мировых цен на нефть, сезона отпусков и восстановления импорта.

Основатель инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков отметил, что рубль укрепился до минимумов с февраля 2023 года. Драйверами он назвал дорогую нефть Urals под 95 долларов за баррель, утроившиеся продажи экспортеров и ключевую ставку 14,5%, делающую рубль одной из самых доходных валют в мире. Он также обратил внимание, что тонкий послепраздничный рынок, лишенный импортного спроса, обнажил структурный перекос: продавцов валюты оказалось значительно больше, чем покупателей.

По его оценке, ориентиры на ближайшую неделю: USD/RUB — 7375, EUR/RUB — 8587, CNY/RUB — 10,711,0. При сохранении нефти выше 95 долларов и подходе налогового периода 28 мая рубль может протестировать уровень 7172 руб. Разворот в сторону ослабления вероятнее в июне — когда экспортная выручка нормализуется, Минфин нарастит покупки, а ЦБ продолжит цикл снижения ключевой ставки.

Ответ на вопрос «снизят или подождут» рынок получит уже завтра, 19 июня.

Фото: cbr.ru

Источник